公司披露了18年第一季度报告。18年第一季度公司实现净利润4739万元,同比减少11.31%,基本每股收益0.078元。公司预计18年上半年净利润为1.79-2.16亿元,同比增长45%-75%,增长原因系公司智能安全芯片业务快速增长及紫光同创增资后增加投资收益。
   
点评:
   
Q1收入取得较快增长,预计全年增速加快。18年第一季度公司实现营业收入5.16亿元,同比增长28.28%,主要因集成电路业务销量增长所致。考虑到公司17年年报中收入占比第一大和第三大的智能安全芯片和存储器芯片业务均呈快速增长势头以及芯片国产化的趋势,预计18年全年收入增速将有所加快。
   
Q1毛利率有所回落,预计全年将小幅回落。公司18年第一季度毛利率为25.65%,同比回落4.26个百分点,主要因营业成本提升较多所致。依据公司中报业绩预测推测,18年Q2盈利能力较Q1将有明显提升,预计18年全年毛利率将小幅回落。
   
17年度智能卡与智能终端安全芯片产品市场表现强劲。公司通信SIM卡芯片已全面导入先进工艺,为保持公司产品竞争优势提供了保障;全球SIM卡市场稳中有升,主要增长点是国内物联网应用和东南亚以及印度地区的4G网络升级需求。公司身份识别安全产品销量保持增长趋势,其中:第二代居民身份证芯片供货稳定增长;居住证市场保持稳定,公司产品持续出货;公司交通部标准的交通卡芯片已经在全国多个地市实现批量应用,市场份额继续保持领先;此外,公司的ETC、电子证照等新应用正在市场推广过程中,将成为新的增长点。公司金融支付安全产品销量实现了快速增长;银行IC卡芯片市场,进口芯片占比进一步下降,国产芯片开始全面替代进口芯片,凭借产品优势,公司已经在各主要商业银行实现了规模供货,市场份额不断攀升。考虑到安全需求及替代进口,预计智能安全芯片业务收入在18年仍将快速增长。
   
盈利预测与投资建议:预测公司2018-19年全面摊薄后EPS分别为0.69元与0.86元,按18年5月4日56.12元收盘价计算,对应的PE分别为81.9倍与65.1倍。目前公司估值相对电子行业水平较高,考虑到芯片国产化的趋势下,公司主营业务前景光明,维持“增持”的投资评级。